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北京銀行:盈利增長表示亮眼,存量不良加大處理出清

盈利增長表示靚麗,手續費收入修復回升

    北京銀行19年1季度凈利潤同比增9.5%(原預測為6.8%),超出我們預期。較2018年全年6.8%的增速程度進一步明明晉升。公司1季度營業收入增速表示亮眼,在2018年同期低基數程度上同比增23.8%,營收增速大幅好于18年全年表示(vs2018年營收增速+10.2%),我們認為主要是由于凈利錢收入的快增拉動所致。但由于從19年1季度起,北京銀行開始實施新管帳準則的影響,部門原利錢收入被劃入投資收益,因此北京銀行1季度凈利錢收入同比增速應高于賬面披露程度(同比增12.4%)。同時,1季度北京銀行手續費收入同比增速由負轉正(+4.5%),轉負為正,正向孝敬營收表示。

    存款增長表示強勁,資產布局優化發動息差走闊

    1季度北京銀行存款增長勢頭精采,存款同環比別離增13%/8%,在總欠債中的占比晉升3.3個百分點至61.6%,公司攬儲壓力有所緩釋。資產端,北京銀行1季度資產局限環比增2.5%,個中貸款環比增5.8%,資產設置進一步向信貸傾斜,在總資產中的占比晉升1.5個百分點至49%。從息差表示來看,我們按照期初期末余額測算北京銀行4季度凈息差環比晉升14BP至2.02%,資產布局的優化支撐北京銀行18年尾資產端收益率環比晉升8BP,同時欠債端本錢在市場資金利率下行配景下環比下降7BP,資負兩頭配合浸染下發動凈息差進一步走闊。思量到公司1季度超預期的營收增長表示,我們估量北京銀行1季度息差仍然延續4季度表示,保持小幅走闊。

    18年尾加大不良出清力度,估量將來資產質量將慢慢趨穩

    停止18年尾,北京銀行不良率環比上行23BP至1.46%,估量是與個體企業客戶債務問題和嚴格存量信貸分類有關。18年尾過時90天以上貸款/不良的比例為92.3%,較2018H末有明明改進(過時90天以上貸款/不良為126%)。停止1季度末,北京銀行不良貸款率已回落至1.40%,環比降6BP。我們測算公司1季度單季年化不良生成率為2.0%,較18年4季度3.72%的程度已明明下行。同時我們存眷到公司在18年4季度和1季度正加大對不良資產的核銷處理力度,核銷局限(別離為84.5億和62.3億元)創汗青新高。受核銷處理影響,北京銀行撥備包圍率環比降3.40個百分點至214%。總體而言公司正處在存量不良加快出清處理階段,展望19年,相信跟著存量肩負的慢慢處理到位,公司資產質量壓力將逐季緩釋,資產質量總體將維持不變。

    估值

    我們估量公司19/20年EPS為1.04/1.15元,今朝股價對應19/20年PB0.70X/0.64X,思量到北京銀行19/20年估值低于行業平均,維持公司增持評級。

    評級面對的主要風險

    資產質量下滑超預期、金融禁錮超預期。

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